未来预期仍不足
从信贷数据看，7月份人民币贷款增加3459亿元，同比减少3498亿元。 分部门看，7月份住户贷款减少2007亿元，其中短期贷款减少1335亿元，中长期贷款减少672亿元； 企业（机构）贷款增加2378亿元，其中短期贷款减少3785亿元，中长期贷款增加2712亿元，票据融资增加3597亿元。 非银行金融机构贷款增加2170亿元。
住宅部门已成为信贷低迷的主要拖累。 吴超明认为，企业中长期贷款将继续保持韧性。 “7月份新增人民币贷款仅为近五年同期均值的30%左右，同比减少3498亿元。其中，居民短期贷款和中长期贷款双双转负，增速同比大幅下滑是主要拖累因素。
“反映出房地产二次探底影响明显，稳定房地产、提振信心的必要性加大。” 吴超明表示，信贷大幅收缩超出预期。 除了受到房地产需求和出口持续下降的影响外，还与居民和企业的资产负债表有关。 同时，叠加对未来经济前景持谨慎态度，信心不足的情况并未明显好转，导致新增信贷意愿不强，甚至提前偿还部分存量信贷以减少债务规模。
从存款看，7月份人民币存款减少1.12万亿元，同比增加1.17万亿元。 居民存款减少8093亿元，非金融企业存款减少1.53万亿元，财政存款增加9078亿元，非银行金融机构存款增加4130亿元。
居民贷款和存款同步下降。 楼飞鹏认为，这背后可能是居民提前还贷的结果。 原因在于居民消费行为更加谨慎。 周茂华还认为，居民相对于贷款倾向于优先使用储蓄，表明居民消费信心处于恢复阶段，同时楼市销售疲软影响居民长期贷款表现。
事实上，今年以来，虽然居民提前还贷的趋势有所降温，但居民对“减轻未来支出压力”的态度明显。 社科院房地产金融研究中心主任尹仲礼接受采访时表示，今年上半年提前还贷的金额高达2.5万亿。
中国人民银行货币政策司司长邹兰在介绍2023年上半年金融统计数据时也提到，今年上半年，个人住房贷款累计发放5100亿个人住房贷款余额同比下降。 健康）状况。 邹兰分析，这主要与居民利用存款或减少其他投资提前偿还现有贷款的现象急剧增加有关。
此外，现有存量房贷与新增房贷之间仍存在较大利率差距。 华泰证券宏观团队粗略估计，存量与新增房贷利差约为35个基点至85个基点。 对此，8月1日，央行在2023年下半年工作会议上提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。
房地产市场持续低迷
从金融数据看，7月末，广义货币（M2）余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别低于上年0.6和1.3个百分点。分别为上个月末和去年同期。 狭义货币（M1）余额67.72万亿元，同比增长2.3%生活网消息，增速比上月末和上年同期分别回落0.8和4.4个百分点。 M1与M2增速负剪刀差由上月的-8.2%扩大至-8.4%，处于历史高位。
周茂华认为，7月M2同比增速持续放缓与7月是纳税大月有关，但这也表明国内消费和投资仍处于恢复阶段，经济活动并未好转。足够强大，这会影响银行货币衍生品。
吴超明表示，这也与去年同期基数增加有关。 2022年7月M2增长12%，较上月扩大0.6个百分点，不利于今年7月M2增速的提升。 此外，信贷增长放缓、财政力度缓慢且疲软也是影响因素之一。
对于M1同比放缓，经济学家们都认为房地产市场低迷是主要因素之一。
今年以来，国内房地产市场低迷，特别是进入二季度后，房地产市场明显降温，需求复苏减弱。
诸葛数据研究中心监测数据显示，7月份新房市场明显降温，单月成交同比跌幅超过20%。 7月份，重点监测的30个城市新建商品住宅销售面积943.36万平方米，环比下降27.59%，同比下降28.25%。 从累计成交来看，今年7月份新房成交量为近五年同期次低，仅较去年同期略有增长，整体表现低于预期。
此外，7月份土地供应节奏也在放缓。 据诸葛数据研究中心监测，2023年7月全国主要地级城市供地405宗，规划建筑面积3377.03万平方米，同比减少30.7% %，环比下降46.09%。
下半年有望降息
目前，7月份社会融资和金融数据表现明显低于预期，但周茂华提醒，1-7月，新增贷款和社会融资同比分别增加1.7万亿元和2822亿元，这意味着，1-7月金融机构授信和实体经济融资需求较去年同期均有所增长，体现了政策力度不减。 与此同时，社会融资数据也反映出更多金融信贷资源流入实体经济。
“7月份，M2同比仍高于名义GDP增速，反映出当前国内货币供应量依然合理适度，继续为经济提供有力支撑。” 周茂华进一步说道。
吴超明还预测，年内社会融资增速的底部很可能已经过去。 随着央行加大力度推动民企债券融资支持工具（“第二支箭”）拓展，加上实物需求整体恢复和城市投资融资边际改善，预计企业债务将社会融资由拖累变为支撑。 此外，去年同期的低基数效应也有利于今年下半年社会融资增长的企稳和恢复。
经济学家预计，下半年货币将保持适度宽松，存准降息或将出现。
周茂华分析，目前国内经济正处于复苏期，内需不足仍是主要矛盾。 经济复苏仍不平衡，叠加海外需求前景的不确定性。 国内稳健货币政策逆周期调节预期继续加大。 同时，考虑到专项债券的加速发行、银行债务成本的稳定、城中村改造、保障性住房建设等，预计央行将继续通过货币政策等工具进行配合。随着存款准备金率、MLF和PSL的下调，以更好地平衡多个经济目标。 内外平衡。 “预计三季度降准仍有可能，结构性工具或将出台。”
吴超明表示，7月份货币、PMI、CPI、房地产销售等高频数据均偏向，表明经济下行压力依然较大，货币宽松需求加大。 此外，银行净息差承压，要求央行加大低成本资金供给，增强信贷扩张意愿和能力。 因此，为了稳定信贷供需，不排除央行将继续降准降息，以提振实体信心和需求。
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