7月21日，某龙头药店的一则新闻引起业界关注：
连锁药店上市公司中华健康宣布，以3.47亿元收购江苏神华药业股份有限公司100%股权。
药店之间的横向并购是行业内的常见做法。 以华仁健康为例，近一个月来，其先后收购了舟山利肯医药连锁有限公司60%的股权和嘉兴普通药品零售有限公司70%的股权，均为本土企业。知名连锁药店。
值得注意的是，药店收购药企并向上游挺进，是照亮行业方向的信号。
资金问题：哪里可以找到新的增量？
华人健康手头有大量现金，这是此次收购的基础。 今年3月，华人健康在创业板挂牌，成功募资9.75亿元。 这个数额在今年的资本环境下并不容易。
药店不同于现在流行的创新药、疫苗、IVD行业。 他们的业务形态基本固定生活网资讯，没有太大的突破空间。 但他们能够有稳定的盈利预期，这是当前资本环境下稀缺的品质。
在国内的连锁药店中，中华健康规模并不大，有近千家门店，大部分位于安徽省，只能算是区域性连锁药店。 要实现业务提升，一方面要开拓省外业务，另一方面要开拓其他战线。
收购药企作为药店的现象引起了业界的关注。 有业内人士向健知局表示：“近年来，集中采购等医疗政策的推动，逐渐压低了药店的利润，大家都希望能够延伸自己的产业布局。”
7月24日，华人健康披露投资者关系活动记录表。 当被投资者问及收购江苏神华药业的具体原因时，华仁健康的回应几乎与上述业内人士的态度一致，尤其强调产业协同：
1、从事医药零售的华仁健康与从事医药的江苏神华药业具有“较强的产业协同效应”；
2、本次收购将扩大和完善中国健康上游产业链布局；
3、收购江苏神华医药后，将“加大更多终端零售药品的研发和生产”，扩大江苏神华产品的推广和销售；
4、江苏神华拥有片剂、硬胶囊、颗粒剂、口服液、中药提取生产线，可为中国健康在研22个药品提供中试及商业化生产平台。
医药产业链条长、封闭性强。 制药商、中间商、零售商都有自己的圈子。 虽然打通从生产到销售的全产业链是各行业共同的“梦想”，但在医药行业，打通这条链条并不容易。
主打儿童药、慢药的一品红后期也会根据终端销售的布局尝试开设药店。 然而，主要收入来源始终是制造方面。 药品零售额占比较低，医药代理行业市场份额不足1%。 但医药收入占比很低。
可见，从医药到零售端的产业联动而言，要实现1+1>2的质变还是比较困难的，更多的只是额外增加收入的渠道。
中药企业，走到最前面
连锁药店之前的发展方向其实很有限。
经过2015年以来的大规模并购，国内药房连锁市场格局已基本定型，区域龙头遍地开花。 其中，广东、四川、山东等地区竞争尤为激烈。 如今，药店的并购和管理成本已经非常高，导致药店整体利润率较低。
据浙商证券预测，2018年至2022年，国内领先的连锁药店净利润率将在2%至8%之间。
药店生存最重要的任务就是节约成本，想办法增加收入。 连锁药店习惯于规模扩张，希望增加议价资本，获得更低的进货价格。
通常，药品生产出来后，会交给批发商或经销商，销往药店、医院等终端。 如果自产自销，可以削减中间批发商的成本； 自有药厂还可以代工一些销量好的OTC产品，药店会优先销售自有产品，以增加销量。
当然，这些只是理想情况。 但目前来看，药店想要收购医药企业，应该选择更多面向大众的OTC药品生产企业，比如保健品、中药等仿制药企业，这些企业更容易上手，机会也更多。
例如，2022年12月，大家维康宣布收购专注于中成药领域的湖南天鸡草堂药业有限公司； 此前大家维康还与其他公司共同成立了生物制药公司； 医疗保健和中药饮片生产开始启动。
再有就是刚刚发生的对中国健康的收购，在业务层面来说是非常划算的。 审计显示，江苏神华药业2022年将实现营收2.13亿元，净利润3092.32万元，华人健康的收购价格仅相当于PE值的10倍左右。
截至今年6月底，A股医药板块整体PE估值为27.07倍。 换句话说，中国健康或将进一步推动神华医药上市。
当前的医药行业已经逐渐从“产品为王”转向“现金为王”，无论多么感伤，都难免向资本低头。 药店收购制药公司只是这一趋势的体现之一。 未来可能会有越来越多的跨国并购。
作者：烟酰胺
编辑｜蒋云嘉婷
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来源｜视觉中国
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