2022年和2023年上半年的巨额亏损，与两大股东的内讧有直接关系。
2021年8月，为了“狙击”宝能集团出售中炬高新地产子公司的计划以及向大股东中山润天增发股份的计划，与第二股东火炬集团同一实际控制人的中山市火炬行业协会以20年前的土地协议纠纷为由，将中炬高新告上法庭。
具体来说，中炬高新20多年前实际控股火炬集团时，曾与中山市火炬工业联合会签订协议，向后者出售一块土地，但收到货款后一直未交付。 不知道什么原因，中山市火炬行业协会多年来一直没有向中炬高科索要这块土地，但就在宝能准备大动作的时候生活网资讯，却以此为由将中炬高科告上法庭，打乱了宝能的计划。 其中的曲折确实耐人寻味。
然而，火炬集团实现了目标。 2022年，法院查封了中炬高新旗下房地产子公司中汇合创的股权。 结果，中炬高新出售中汇合创的计划无法推进，对中山润天定增的美好愿望也破灭了。
还是因为这起离奇诉讼，中炬高新2022年计提预计负债11.78亿元，导致当年净利润由盈转亏。 2023年6月，法院判决中炬高新败诉，需向工商联返还土地出让金995.96万元，并缴纳土地增值税19.19亿元，导致上半年业绩再次亏损，巨亏约14亿元。
严峻的业绩之下，中炬高科股价暴跌——市值从2020年9月的最高点508亿元跌至2022年5月的最低点188亿元，缩水63%，目前已逐步恢复至273亿元。
与此同时，由于宝能的债务问题，当中山润天质押的中炬高科股份纷纷被动减持时，火炬集团当场反击。 趁着中炬高新因巨亏导致股价大幅下跌，吸引多名一致行动人低价增持上市公司股票。 2022年8月至2023年5月，火炬集团及四名一致行动人合计斥资约16.7亿元增持中炬高新4858万股，重回第一大股东位置。
这也是宝能起诉火炬集团等人“涉嫌虚假诉讼”、“操纵证券”的原因。
除了诉讼带来的巨额损失外，姚振华成为实际控制人后，中炬高新的财务基本面也开始下滑。 其营收从2018年到2022年仅增长了不到30%，毛利率从39.12%下降至31.7%，负债率也有所上升。
相比之下，酱油行业“老大哥”海天味业2018年营业收入在2018年170亿元的大基数背景下也增长了50%。一个重要原因是海天味业近五年增产84.4万吨，而忙于争夺控股权的中炬高新仅增产15万吨。
转眼间，火炬集团在当前股价低点重拾大股东地位。 尽管中炬高新股价较最高点大幅缩水，但与2015年宝能系统入市时14元/股至22元/股的成本价相比，仍有54%至143%的溢价。宝能系统不算亏损。
相比之下，遭受巨大损失的中炬高新，以及在股价高点买入中炬高新的无辜散户，可能是这场风波中受伤最严重的。
风险传染
1970年出生的姚振华，1992年毕业后在国企工作了几年。趁着南巡讲话的机会，在深圳“潮汕帮”和“菜篮子”工程的支持下，创办了新宝康蔬菜实业有限公司，并在深圳市宝安区拿下14万平方米土地，用于建设清洁蔬菜超市。
2006年，宝能集团控股深圳国企深业物流集团。 深业物流上市失败后，剥夺了深业物流的公司名称使用权和大量土地，尝到了“参股”和“土地分配”商业模式的甜头。
2012年，姚振华大举创办前海人寿，吸纳了大量社会资金。 在当时保险资金监管有限的背景下，他以保险资金撬动金融机构的资金，到处“狙击”上市公司，先后大战万科、格力。
▲来源：视觉中国
虽然未能拿下万科、格力，但前海人寿的资金在2015年进入了多家上市公司，包括南玻A、韶能、中炬高科等。 2015年底，宝能旗下前海人寿分别持有这三家公司11.08%、15%和18.5%的股份，随后又增持。
据宝能集团官网介绍，这三家公司与宝能汽车业务共同打造了集团非常重要的高端制造业务板块。
随着潮起潮落，早年出现的多个资本派别近年来都遇到了不同的困境。 中植集团债务逾期，创始人谢志坤因病去世；
相比之下，2021年开始显现资金问题的宝能系列，已经是生命力比较“持久”的存在。
2021年初，姚振华和早年一起创业的弟弟姚建辉传出要“分居”的消息。 据财新网报道，“姚建辉在2021年初的公司内部会议上公开宣布，因与姚振华“经营理念不同”，将彻底退出宝能。有人认为，“姚氏两家分家”可能是一种分担风险的方式，为两兄弟留出一条出路。
2021年6月开始，宝能多家子公司纷纷反映裁员、拖欠工资社保等问题。 流动性危机已经显现，缺口不断扩大。
此后，宝能集团旗下上市公司或债券发行人的公告越来越频繁。 关键词大多涵盖逾期债务、民事裁决、股票冻结等，宝能集团的“遮羞布”被一点一点撕下。
2022年年报显示，姚振华亲自参与执行案件多达25起。 据《世杰》统计，其连带保证责任项下的债务总额高达350.84亿元。
截至2021年9月底，整个宝能集团合并报表总资产8300亿元。 扣除并表金融资产和负债后，资产总额4300亿元，带息负债总额1927亿元，对外担保余额308亿元。
其中，宝能旗下重要融资主体钜盛华，截至2021年末逾期贷款总额为349.21亿元，融资、对外担保等诉讼事项涉及本息金额550.02亿元。 截至目前，尚存债券14只，总额118.28亿元，其中7只处于“延期”状态。
债务黑洞之下，宝能系相关人员屡屡散布各种消息，集团资产也开始被大量拍卖。
2022年3月，广东省广州市中级人民法院通报“姚振华下落不明”。 事后证实，姚振华仍在该公司工作。 2022年8月，有消息称，宝能集团高级副总裁、前海财险董事长黄伟在深圳被相关方带走接受调查，市场再次一片哗然。
公开资料显示，2022年以来，宝能集团旗下深圳宝能城市花园已成功拍卖住宅219套，成交总价35.62亿元。
当资本版图被打破，包括中炬高新、宝能这些曾经“野蛮”的上市公司正在逐渐失去控制权。
主要从事玻璃业务的上市公司南玻A目前是前海人寿保险股份有限公司的第一大股东，但前海人寿与宝能因内讧已分道扬镳。 目前，南玻A董事会席位中，前海人寿占据多数，这意味着宝能已失去对其的控制权。
与中聚高新的持股情况类似，宝能系也通过华立通持有上市公司韶能近20%的股份，但由于债务问题，自2022年以来一直在被动减持，最新持股比例已降至6.84%，已让出前三大股东的位置。
从这一点来看，宝能系依然死守着中炬高科，是这个曾经庞大资本系的挣扎。
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