消费金融赚钱吗？有哪些融资手段？

经济观察网 胡群/文 消费金融业务赚钱吗？

近期披露财报的美股上市360数科（Nasdaq:QFIN）和信也科技（NYSE：FINV）数据显示，2020财年，360数科实现收入135.64亿元，较2019年92.2亿元增长47.1%；非美国会计准则（Non-GAAP）下净利润为37.97亿元，较2019年27.52亿元增长38%。截至2020年12月31日，360数科累计注册用户1.63亿，较2019年年底1.35亿增长20.4%。2020年信也科技第四季度净收入为18.53亿元，比2019年第四季度增长50.3%。净利润为4.97亿元，较2019年第四季度增长20.6%。截至2020年12月31日，信也科技累计注册用户数达1.161亿。

持牌消费金融机构赚钱吗？

3月17日，中国债券信息网发布马上消费金融2020年金融债券（第一期）申购文件。本期债券发行规模为7.5亿元，为1年期固定利率品种，票面年利率的簿记建档利率区间为：4.50%-5.50%。马上消费金融《2021年金融债券（第一期）募集说明书》（下文称《说明书》）显示，2020年 1-9月，公司营业收入实现 60.53亿元，净利润实现4.43亿元。除自有APP和微信公众号外，马上消费与包括三大运营商、支付宝、京东、百度、唯品会、滴滴等180多个消费场景进行深度合作，截至2020年9月末，注册用户突破一亿人。2019年度，公司实现营业收入89.99亿元，净利润8.53亿元，分别同比增长9.22%和6.51%。盈利能力的提高主要是因为生息资产规模的扩大和利息及手续费收入的快速增长。

在资产质量方面，截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，马上消费的不良贷 款率分别为3.18%、3.45%、3.01%和3.07%，关注类贷款比率分别为14.43%、6.04%、4.82%和 4.29%。 截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，马上消费的核心一级资本充足率分别为9.03%、13.99%、11.27%和12.09%，一级资本充足率分别为9.03%、13.99%、11.27%和12.09%，资本充足率分别为10.14%、14.97%、12.22%和13.03%，均远高于监管的各级最低资本要求。

受益于数字科技的迭代以及金融监管政策的引导，消费金融行业也经历了十余年的蓬勃发展。中国消费金融行业为消费者带来了快捷、便利、灵活的消费体验，在帮助消费者通过消费信贷享受生活品质提升的同时，实现了他们对于当期收入和持久收入的合理规划。消费金融公司的业务主要是向拥有固定收入的居民个人发放消费贷款。中国银行业协会的数据显示，消费金融公司已经向低于全国平均收入最低标准的那部分行业从业者提供了金融服务，而且还将进一步扩大低收入群体的服务范围，显著提高了普惠金融服务的可获得性。

目前市场中提供消费信贷的机构大致分为三类：商业银行、持牌消费金融公司及互联网平台。商业银行以个人消费贷款及信用卡业务参与消费金融业务，主要服务信用较好的客群，在资金成本、风险管理、客户质量等方面占据优势。持牌消费金融公司服务中等信用的客群，帮助其在小额交易、细分市场中获得有效的金融服务。互联网平台如花呗、借呗、白条等，则主要依托自有场景和渠道，聚焦特定市场和细分领域，为下沉用户提供产品和服务。

当前商业银行日益重视消费金融领域，越来越多的银行逐渐将消费金融作为业务扩展的重点领域，商业银行的信用卡、个人贷款业务规模稳步增长。各类互联网机构充分利用其大流量的优势，尤其是其年轻客户为主的客群特征与消费金融主体客群天然重叠的优势，纷纷开展互联网消费金融业务，消费金融的供给规模仍将继续扩张。

中国银行业协会发布的《中国消费金融公司发展报告2020》 指出，随着竞争加剧和竞争方式的改变，已导致成本上升、价格趋同和利润摊薄效应。一方面，各消费金融机构的营销成本将日益上升，管理难度加大导致管理成本不断上升等，整个经营成本趋于上升；另一方面，价格竞争必然使得消费信贷价格不断下降。成本上升效应和价格下降效应的最终结果必然是利润摊薄效应，行业收益率将趋于下降。

作为银保监会监管的持牌消费金融公司，马上消费受制于行业监管要求，除已发行的ABS及拟发行的金融债券外，融资手段与银行、保险等传统金融机构相比相对有限，主要依赖同业借款及拆借、股东存款等，融资渠道相对单一，中短期负债占比较高，存在一定的资产负债期限结构错配及外部融资收缩带来的风险。

中国银行业协会发布的《中国消费金融公司发展报告2020》 指出，消费金融公司行业规模的提升有赖于其融资能力的支撑，其当前融资手段主要依靠股东增资、向金融机构借款、通过银 行间同业拆借、资产证券化、发行金融债等。

截至2020年9月30日，马上消费已累计吸收重庆百货、物美及其子公司、中关村科金等股东方的股东存款272.39亿，截至目前的存款余额51.2亿，有效补充公司的短期资金需求。

金融机构借款是消费金融公司的主要融资手段。《说明书》显示，马上消费已取得全国银行间市场40亿元的同业拆借额度；旗下首单ABS——“安逸花2019年第一期个人消费贷款资产支持证券” 已于2019年在全国银行间债券市场成功发行，发行规模20.9亿元。

2020年4月14日，马上消费在全国银行间债券市场发行“安逸花2020年第一期个人消费贷款资产支持证券”，发行规模17.05亿元。2020年10月21日至23日，马上消费发行第一期金融债券，发行规模5亿元。

《说明书》指出，未来，同业借款、信贷资产证券化、金融债将是公司资金融入的主要来源；股东存款、同业拆借是公司资金来源的有效补充。

为建立有效的有效的流动性资金应急补充计划 ，马上消费持续扩大银行同业授信规模。《说明书》显示，马上消费已获得国有银行、股份制银行、城商行及农商行等银行以及其他金融机构共计200余家机构的授信，授信期限基本为1年期。

银行间同业拆借市场在准入方面需消费金融公司连续盈利两年， 目前符合该资格的消费金融公司超过10家。2018年4月，马上消费获批加入全国银行间拆借市场，目前拆借额度40亿。

2月20日，银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》明确三项定量指标，包括出资比例，即商业银行与合作机构共同出资发放贷款，单笔贷款中合作方的出资比例不得低于30%；集中度指标，即商业银行与单一合作方发放的本行贷款余额不得超过一级资本净额的25%；限额指标，即商业银行与全部合作机构共同出资发放的互联网贷款余额，不得超过全部贷款余额的50%。并明确地方法人银行不得跨注册地辖区开展互联网贷款业务。此外，进一步明确信托公司参照执行《办法》和《通知》的规定。

马上消费金融的联合贷款信保模式是与合作银行，借助马上消费金融自有渠道获取客户，双方共同参与风控审批，按比例提供贷款金额，向个人终端用户授信，发放小额个人消费贷款的业务。截至2020年9月30日已上线22家机构合作联合贷款。有效分流了资产端的需求、降低公司资本消耗。

自2010年首批四家试点消费金融公司获批持牌以来，已有共计33家持牌消费金融公司获批筹建，近年消费金融渗透率迅速上升，规模迅速扩张。 然而2020年在疫情冲击及监管政策趋严下，居民消费快速下降，消费金融行业带来了前所未有的变化，数据显示，2019年短期消费贷款余额增速不断放缓，从2019年初的23%下滑至年末的13%。2020年受疫情冲击，短期消费贷款余额出现负增长。有研究预测，未来3-5年，消费金融行业即将进入存量竞争时代，并且行业整体仍有望保持相对较高的增速，但增速将有所放缓，消费金融公司所面临的行业背景既充满机遇，也不乏较大的挑战。

“ 竞争必然导致优胜劣汰的马太效应和挤出效应，强者的市场地位在竞争中不断稳固和增强；弱者在竞争中市场规模不断萎缩，甚至可能被挤出市场。”《中国消费金融公司发展报告2020》 指出，优胜劣汰动态竞争过程，导致消费金融行业竞争格局 有众多中小机构的充分竞争，逐步转变为大中小不同机构之间的垄断竞争，甚至最终出现少数大型机构之间的寡头竞争格局。