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新常态下，消费已经成为我国经济增长最主要的动力。投资、出口和消费是拉动经济增长的三驾马车。投资方面，由于传统三大投资领域全面减速，产能过剩和债务约束问题严重，投资对我国经济增长的拉动作用日渐削弱，2018年资本形成总额对GDP增长的贡献率已降至32.40%的低点。出口方面，国际金融危机以来，全球经济深陷泥潭，外需连续萎靡，使得出口对我国经济增长的拉动作用不停减弱，2018年净出口对GDP增长的贡献率为-8.60%。消费方面，经济发展使得居民收入不停增加，目前居民的基本需求已经得到充实地满足，对高质量商品和服务的需求则不停增加。2018年最终消费支出增长对经济增长的贡献率攀升至76.2%，当之无愧的成为我国经济增长最主要的推动力量。
图表 1：三驾马车对经济增长的贡献率
数据来源：国家统计局
多项有利因素支持消费金融发展。1）政策支持。在消费成为我国经济增长最主要动力的配景下，国家推出了大量的政策来推动消费的增长，其中也包罗一系列促进消费金融发展的政策。2009年7月，银监会发布《消费金融公司试点管理措施》，首次对消费金融进行了权威定义。随后，国务院、人民银行和银监会等陆续发布多项政策支持消费金融的发展。2）消费金融需求增长。恒久以来，我国居民收入都保持着稳定较高的增速，但我国居民储备意愿较强，消费观念较为守旧，对提前消费的接受度不高。随着消费观念更为新潮的80、90后成为消费主力，以及社会保障的不停完善，居民的消费能力将得到进一步的释放，消费金融的需求也将有所增长。3）消费金融供给改善。传统的金融市场由银行主导，仅能覆盖白领和高净值人士等优质客群，长尾客群的需求无法得到充实满足。随着大数据、人工智能、云计算等技术的发展，机构可通过客户线上线下的购物行为、出行行为、社交行为等，综合判断客户的风险状况，极大的提高了风险管控的效率与效果，使得消费金融能够向长尾客群不停下探。
信托在消费金融领域具备天然优势。1）信托牌照优势。一方面，相较于消费金融领域的其他非银机构，信托公司具备更强的资金募集能力；另一方面，相较于券商资管和基金子公司，信托公司的放贷资格受到的限制更小。2）资产流转优势。信托是天然的ABN载体、信贷资产流转SPV，可以实现消费金融资产的非标转标，在资管新规的大环境下具备特殊优势。3）资产隔离优势。相对于银行来说，信托公司无需消耗核心资本，信托的集合贷款规模和净资本损耗比银行低。4）结构设计优势。信托公司具备较强的结构设计能力，可在消费金融业务中加入结构化设计，满足差别风险偏好投资者的需求。
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