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近日,国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、国家医保局、国家药监局6部门联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》。其中指出,深化“互联网+医疗健康”在城乡社区防病治病和健康管理中的应用。
此外,在国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费措施的通知》中,也专门有一项关于如何提升健康服务消费的文件。其中指出,发展“互联网+医疗健康”,进一步完善互联网诊疗收费政策,逐步将符合条件的“互联网+”医疗服务纳入医保支付范围。
随着国家对“互联网+医疗健康”的大力支持,互联网医疗市场渗透率有望迎来较大提升空间,市场规模也将有望保持高速增长姿态。
华泰证券指出,伴随国家医疗体制市场化、居民就医习惯转变、居民可支配收入增加以及互联网技术突破,互联网医疗市场规模将持续增长,行业发展前景乐观。
而平安健康打造的“管理式医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务”的独特商业模式,伴随着战略2.0持续深耕,长期竞争力正在凸显,近期也被多家券商看好。
在收入端,公司在F端(金融客户)或相对更稳健。根据中国平安披露数据,1H23平安寿险/健康险/产险保费收入稳健增长,同比+9%/+13%+/+5%,利好平安健康保单嵌套产品销售。在利润端,公司毛利率在低战略协同性业务毛利率较低,业务缩减后有望明显提升毛利率水平(2H22毛利率+8.0pcts),预计2023上半年毛利率将继续改善,经调整净亏损仍将同比收窄。
公司战略清晰聚焦支付意愿更高的F端及B端客户,2022年公司F端年付费用户渗透率仅15%(vs平安集团个人客户数超2亿),B端渗透率20%,长期仍有较大发展空间。短期可关注:1)低协同性业务缩减节奏;2)盈亏平衡时点;3)药品管理法实施条例等政策未来出台。
华泰证券指出,在明确的业务目标和商业化路径指引下,公司有望利用与母公司平安集团的潜在业务协同来推动中长期营收稳定增长。
2022年以来平安健康持续致力于战略升级2.0计划,努力深化服务能力,拓宽服务半径,打磨长期竞争力。考虑到平安健康坚定于成为一站式医疗服务提供商(在稳态下,医疗服务商有望展现出高于传统药品零售商的利润率水平),以及公司在提升经营效率上的持续努力,预计平安健康有望维持目标价24.0港币,对应4.5/3.9倍2023/2024年预测PS。WACC为8.1%,永续增长率为2.5%,均保持不变。维持“买入”评级。
可以看出,作为互联网医疗领头羊,平安健康凭借独特的商业模式,正在形成强大的护城河。平安健康也将受益政策及市场利好,估值水平得到持续提升。
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